別被「新芽」騙了

伯納德．巴魯克（Bernard Baruch）的肖像陰陰的掛在我的PIMCO辦公室牆角。畫中人西裝革履，帶著懷表，下巴明顯凸向觀畫者，有時直讓人以為這位著名的二十世紀初金融家活生生就在眼前。一九二○年代末股市出現投機狂熱時，巴魯克警告投資人：「二加二等於四，從來沒有人想出無中生有的方法。」但三年後他的觀點完全倒轉過來，讓人幾乎要懷疑他精神分裂。當時經濟深陷蕭條，金融市場一片消沉，巴魯克卻說：「二加二仍等於四，人類不會長期處於黑暗中。」結果是，人類擺脫困境所費的時間，遠遠超乎巴魯克的預期。部分歷史學家甚至認為，最終扭轉蕭條頹勢的其實是戰爭，而不是資本主義和平時期再度迸發的經濟活力。但巴魯克前後所言——先是謹慎告誡，後是樂觀展望——仍彰顯了金融市場一直以來的生財之道。那就是：釐清事實，據此衡量市場價位是否合理；果斷行動，然後堅守立場，期待市場上的羊群不久之後和你所見略同。

我幾乎每天都凝視巴魯克的眼睛——並非因為覺得志趣相投或惺惺相惜，而是當我盯著他時，他彷彿能穿越時空，在我耳邊細語：「二加二，二加二，二加二。」他的話僅此而已。還好是這樣，對吧？如果你認為我是在聽巴魯克的鬼魂報明牌，我想PIMCO今天的客戶一定會少很多。但巴魯克的忠告其實還是很明確的：無論是漲是跌，在市場過度的亢奮或消沉中，務必認清現實，如此你才可能建構成功的操作策略。

公私合營的市場出現