今年來大摩股價上漲10%高盛下跌6%

「新華爾街交易之王」,這是財經頻道CNBC給摩根士丹利(Morgan Stanley,以下簡稱大摩)的封號。這家投資銀行近來市值一度超越高盛(Goldman Sachs),營收與顧問業務也凌駕後者,除了反映兩者多樣化vs.專業化的路線選擇,亦凸顯人腦vs.電腦的趨勢之爭。

八年前大摩市值只有高盛四成,如今兩者只相差約2%;昔日高盛顧問業務傲視群雄,2016年大摩卻從高盛手裡奪下此業務冠軍,《華爾街日報》形容大摩與高盛之爭宛如龜兔賽跑,「如今烏龜領先兔子了!」

大摩與高盛「本是同根生」,它們皆以合夥人制起家,亦是挺過金融海嘯的碩果僅存大型投資銀行,客戶也類似——兩者皆依賴對沖基金及風險交易,不像花旗、摩根大通等綜合銀行有諸多企業客戶。

金融海嘯後大轉彎
攻資產管理,超越高盛關鍵

但在金融海嘯後,它們各自走上不同之路,高盛繼續在商品市場與對沖基金壓注,將投行本色進行到底;大摩則淡化投行色彩,買下花旗的美邦(Smith Barney),轉型做資產管理,後來更吸收個人存款並放貸,變身傳統銀行。

這場路線之爭一開始是高盛占上風,然而隨著政府監管趨嚴,客戶避險至上,高盛的投行本質逐漸失色,大摩則漸獲市場青睞。金融海嘯後隔年,大摩營收只有高盛一半,但今年前兩季,大摩營收卻超越高盛,今年以來大摩股價上漲逾10%,高盛下跌6%。

大摩轉型乃是其執行長高爾曼(James Gorman)之功。這位出生於澳洲、辦公室裡掛著拳王阿里簽名拳套的銀行家,當初能進入大摩,要拜全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)創辦人芬克(Larry Fink)2006年推薦所賜。

過去大摩在不動產貸款市場壓注數十億美元,2008年金融海嘯卻讓它幾乎滅頂。高爾曼在2010年接任執行長,他認為大摩「太依賴投資銀行」,上任後逐漸甩掉高風險交易,定下大摩向「資產管理」轉型的策略。

此外,高爾曼還推動大摩變身傳統銀行,提供個人存款、發行聯名信用卡、對客戶放款,推出證券抵押貸款,允許客戶用股票做抵押來借錢。